深圳商报·读创客户端记者 梁佳彤
5月29日，据港交所官网，江苏贝尔家居科技股份有限公司（下称“贝尔家居 ”）递交主板上市申请书。该公司2025年七成收入来自北美市场，主力产品SPC地板均价走低，贸易应收款及应收票据攀升至4.3亿元。
招股书介绍，贝尔家居提供广泛的PVC及木地板产品组合，用于广泛的终端应用场景，包括住宅、商业、综合或专业化应用。在业绩记录期内，公司的产品销往包括美国、加拿大、澳大利亚、欧洲各国等全球128个国家及地区。
根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年北美PVC地板产品销量计，公司在中国PVC地板提供商中排名第一，且按2025年亚洲对北美及欧洲的出口量计，公司在中国SPC地板提供商中排名第一。按2025年出口量计，公司在中国强化地板提供商中亦排名第一。
净利增速放缓
主力产品均价走低
业绩方面，2023年至2025年（下称“报告期”），贝尔家居收入分别为22.98亿元、23.56亿元及25.31亿元；年内利润分别为1.97亿元、2.24亿元及2.39亿元，营收与盈利双双保持上升态势。
增速方面，据计算，公司2024年、2025年营收同比分别增长约2.6%和7.4%；但利润增速由2024年的13.4%回落至2025年的7.0%，盈利增长明显放缓。
报告期内，公司的收入主要来自制造及销售PVC地板产品及木地板产品：PVC地板主要为SPC、WPC及LVT地板产品，木地板主要为强化及实木复合地板产品。该等产品广泛应用于住宅、商业及办公环境，具有环保、耐用及美观等特点。
从收入结构来看，PVC地板是绝对主力，占比从64.3%攀升至78.4%，2025年收入同比增长超17%。其中，SPC地板占比近七成持续扩张；木地板则节节败退，占比从31.3%萎缩至18.9%，实木复合地板大幅下滑。
记者注意到，SPC地板作为收入绝对主力，平均售价从2024年的58.4元/平方米降至2025年的55.4元/平方米，价格下行压力明显；WPC地板逆势提价至94.1元/平方米，LVT地板基本持平。木地板中实木复合地板价格反弹至106.2元，强化地板基本持平。
七成收入来自北美
去年外汇亏损净额1450万元
值得一提的是，公司的收入来自北美、欧洲、中国内地以及其他地区。报告期各期，公司的海外收入占比分别达78.3%、86.7%及91.2%，其中，北美市场收入占比分别达60.6%、61.4%及69.6%，欧洲市场占比10.6%、14.1%及12.8%。
招股书披露，北美为当前全球最大之PVC地板消费市场，为中国PVC地板制造商之主要出口目的地。2025年，公司按销售收入于北美市场之PVC地板供应商中排名第二，PVC地板产品销售收入为15.14亿元，市占率约为1.4%。
贝尔家居坦言，公司的业务受制于海外市场运营中涉及的法律、监管、政治、经济、商业及其他风险，包括因贸易紧张、关税措施或其他贸易相关限制产生的风险。
此外，公司开展国际业务受外汇汇率波动影响。2023年及2024年，公司分别录得外汇收益净额1060万元及1180万元，而于2025年则录得外汇亏损净额1450万元。
应收账款及存货规模较高
存信贷风险集中情况
报告期各期末，公司的贸易应收款及应收票据分别为3.8亿元、3.36亿元及4.3亿元，同期贸易应收款平均周转天数分别为53天、55天及55天。
此外，公司存在若干信贷风险集中情况，报告期内，公司最大客户的应收账款占应收账款总额的11%、6%及6%，公司五大客户的应收账款则分别占各有关期间结束时应收账款总额的27%、24%及22%。
贝尔家居提示，公司的销售通常涉及我们的客户的信用安排。在业绩记录期，我们通常向五大客户授予30至120日的信用期限。虽然信用期限促进销售增长及客户忠诚度，但也使公司面临逾期付款、违约或破产风险。
存货方面，报告期各期末，我们的存货分别为3.68亿元、3.44亿元及3.54亿元，同期存货周转天数分别为63天、73天及67天。
贝尔家居披露，公司国际业务涉及长距离运输和较长的交货周期，这使公司及时应对市场变化和需求波动变得更为复杂。随着时间推移，存货效率低下可能降低盈利能力，削弱市场竞争力，限制运营灵活性，可能对公司的业务、财务状况及经营业绩产生重大不利影响。
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